14 cosas que American Airlines le dijo a la SEC sobre el programa de viajero frecuente AAdvantage

American Airlines está refinanciando la hipoteca que obtuvo en su programa de viajero frecuente con el Departamento del Tesoro mediante la recaudación de $ 7.5 mil millones contra AAdvantage en los mercados financieros privados.

Como parte de ese esfuerzo, tuvieron que publicar mucha información sobre AAdvantage en una presentación SEC 8-K, mucho más de lo que han compartido con la SEC desde que la administración actual frenó la información bastante sólida que los estadounidenses siempre proporcionaron en su presentación anual 10-K. .

Aquí hay 14 cosas interesantes que tuvieron que compartir con los inversores y la SEC:

1. Los estadounidenses ganan dinero vendiendo millas, no volando aviones. La aerolínea reconoció que el valor neto en efectivo de las operaciones del programa de viajero frecuente de 2019 excedió las ganancias antes de impuestos de la aerolínea para todos los estadounidenses. He escrito durante años que American Airlines es una empresa de marketing de tarjetas de crédito que vuela aviones.

   Este es el mayor beneficio de las nuevas asociaciones que aumentarán la relevancia de la aerolínea en los centros financieros de Nueva York, Boston y el Área de la Bahía y la harán más atractiva para el gasto de los miembros de la tarjeta en esos mercados. Tienen que volar para ser relevantes para los titulares de tarjetas, pero volar no les hizo ganar dinero.

2. Los márgenes de beneficio de los viajeros frecuentes son enormes. Está solicitando una cantidad neta de efectivo de $ 3,1 mil millones sobre una facturación en efectivo de $ 5,9 mil millones, lo que se traduce en un margen del 52%. Existe un fuerte argumento de que la aerolínea está reservando demasiados ingresos AAdvantage de sus boletos, que el costo del programa es aún menor y, por lo tanto, el margen es realmente mayor.
3. Creen que pueden devaluar para mantener altos los márgenes. Su modelo de negocio les da la «flexibilidad para controlar los costos y mantener los márgenes» (es decir, pueden devaluar a voluntad, aunque estarían fijando precios dinámicos para las recompensas en ese grupo, aunque eso es realmente lo mismo).
4. El programa AAdvantage es ahora una sociedad de cartera offshore. American fundó 3 sociedades de cartera de las Islas Caimán para AAdvantage. La aerolínea debe proporcionar vuelos chárter especiales para viajeros frecuentes a Gran Caimán para que los miembros de AAdvantage puedan visitar sus millas.

   

5. Si American no puede pagar la deuda, no podrá canjear sus millas. Los deudores AAdvantage se encuentran en una posición inicial de seguridad frente a los miembros del programa. Se le pagará antes de que el programa pueda pagar el canje de millas.

   

6. British Airways ya no es su principal socio aéreo. La aerolínea está aprovechando la fuerza de su red para inversores que ignoran a los socios de empresas conjuntas British Airways, Iberia, Finnair y Japan Airlines y, en cambio, se centran en Alaska, JetBlue, Gol y Qatar. De hecho, ni BA ni Heathrow aparecen en el documento.
7. El programa es enorme, pero la mayoría de las cuentas están inactivas.. Su afirmación de ser el programa de viajero frecuente más grande se clasifica como tal antes de eliminar las cuentas inactivas de su base de datos. Cuando US Airways Dividend Miles se fusionó en AAdvantage, había más de 100 millones de miembros únicos entre los dos programas (la superposición entre los miembros que formaban parte de ambos programas era de aproximadamente 10 millones). Ahora American dice que el número de miembros «activos» es de 23 millones.
8. El programa sigue creciendo (más lento de lo que debería). Agregan 5 millones de miembros al año, aunque ese número debería ser mayor; no facilitan que un no miembro se una al programa en la ruta de reserva en AA.com.
9. Personas que gastan mucho en estadounidenses participan en el programa.. Los miembros de AAdvantage contribuyen con el 61% de los ingresos de la aerolínea. El 40% de los miembros tiene un ingreso familiar de más de $ 100,000. Y aunque el 36% de los miembros son «Millennials o más jóvenes», los miembros del programa permanecen en el programa durante mucho tiempo: el miembro activo promedio ha estado en el programa durante 10 años.

   

   De hecho, los ingresos por vuelos anuales por miembro de AAdvantage fueron de $ 1,220 frente a $ 408 por no miembro. Los miembros de AAdvantage gastan un 44% más por milla que los no miembros.

10. El foco principal de las recompensas está en los viajes, y así es como la gente gasta sus millas. Solo el 3% de los canjes de AAdvantage son para fines no relacionados con viajes aéreos. Por supuesto, American ofrece menos recompensas por no viajar que muchos otros programas.

    

11. Delta SkyMiles genera más ingresos que AAdvantage, se acerca MileagePlus. American admite que Delta SkyMiles genera más ingresos que AAdvantage, pero argumenta que tienen costos más bajos que Delta. Y todos saben que MileagePlus de United estaba rezagada financieramente antes de que se firmara el nuevo acuerdo de tarjeta de crédito con Chase justo antes de la pandemia. La brecha con United se habrá cerrado desde entonces.

    

12. American es un actor importante en el negocio de sus socios. Las marcas compartidas estadounidenses representan el 24% del crédito de Citi en 2019, el 28% de Barclays y el 12% de Mastercard (tanto Citi como Barclays son Mastercard).
13. Compra muchas millas cuando American hace ofertas de bonificación y rebajas. AAdvantage generó $ 538 millones en ingresos por ventas directas de millas a miembros en 2019. Eso cayó a $ 213 millones en 2020, lo que no es sorprendente dado que la gente no viajaba mucho.
14. Los ingresos del programa cayeron significativamente durante la pandemia. Las millas vendidas a terceros (principalmente Citi y Barclays) disminuyeron en $ 950 millones en 2020, de $ 3.9 mil millones a $ 2.9 mil millones.

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