JetBlue no sabe cuándo parar, hace oferta para comprar Spirit Airlines
Cuando Frontier Airlines hizo su oferta para comprar Spirit Airlines, brindando el respaldo a la junta directiva de Spirit Airlines para respaldar nuevamente una fusión entre las dos aerolíneas (y alejándose de una oferta mucho mayor de JetBlue, que enfrenta un mayor escrutinio antimonopolio), parecía que el juego había terminado. La nueva oferta incluso fue respaldada por dos firmas independientes de asesoría sobre derechos de voto.
Sin embargo, JetBlue aún no ha terminado. Presentaron una nueva oferta elevada antes de la reunión de accionistas de Spirit Airlines el jueves, en un último esfuerzo:
- Aumento en la tarifa de demolición de $ 350 millones a $ 400 millones si el trato falla debido a las leyes antimonopolio. La oferta de JetBlue es mucho mayor. La única razón para no tomarlo es una apuesta de que el gobierno federal evitará que cierre. Pero cuando es tan seguro, es difícil argumentar en contra de tomar los $ 400 millones de JetBlue y luego recomprar la aerolínea dentro de un año.
- El pago inicial aumenta a $2.50 por acción pagadero una vez que los accionistas de Spirit aprueben un acuerdo
- Cuanto más tarde en cerrarse el trato, más accionistas de Spirit obtendrán. Los accionistas de Spirit recibirían 10 centavos adicionales por mes a partir de enero de 2023 hasta la fecha de cierre o terminación del trato, aunque los primeros $1.15 cuentan para la tarifa de cierre.
El acuerdo de Frontier tiene un valor de $22,03 por acción de Spirit al cierre del lunes. Eso está por debajo del cierre del lunes de $22.57 para las acciones de Spirit. Spirit bajó casi un 8% en el día cuando el mercado cerró luego de la adquisición de Frontier.
Mientras tanto, el acuerdo de JetBlue tiene un valor de más de $ 33.50; JetBlue estima $ 34.15, pero eso se basa en que la fusión no se cerrará hasta mediados de 2024 (!).
Los accionistas de Spirit votan sobre la propuesta de transacción de Frontier. Spirit es esencialmente propiedad de instituciones para pequeños inversores. Pertenecerá en gran medida a las Vanguardias e iShares del mundo.
Si bien la compañía combinada es claramente más valiosa para Frontier que para JetBlue, JetBlue todavía ofrece pagar un 50% más.
- JetBlue tenía un modelo comercial menos rentable que Frontier o Spirit. JetBlue planea hacer la transición de los activos de Spirit de este uso más productivo a uno menos productivo.
- No están comprando los activos de Spirit para aprovechar su experiencia o modelo más rentable. Solo lo compras por repuestos (aviones, puertas, tragamonedas, pilotos)
- Mientras tanto, se comprometen a ceder algunos de los activos más valiosos de Spirit en puertas y máquinas tragamonedas en Nueva York y Boston.
- Mientras tanto, JeBlue aumentará los salarios de muchos empleados de Spirit e incurrirá en gastos de capital para modernizar aviones.
- Y hay una buena posibilidad de que el gobierno federal use cualquier acuerdo para autorizar al espíritu de JetBlue a acabar con la alianza del noreste de JetBlue con American, haciéndolos elegir una forma u otra.
No hay duda de que JetBlue paga de más. Frontier los sacó del apuro porque inicialmente ofrecieron demasiado por los activos. No podían cantar victoria e irse a casa, tenían que hacer un último esfuerzo y seguir aumentando su suministro.
Una victoria de JetBlue sería el último ejemplo de la maldición del ganador. Hay una razón por la que la oferta de Frontier no se encuentra por ninguna parte cerca a JetBlue, y ningún tercero ha superado la oferta de Frontier o se ha acercado a JetBlue por Spirit.
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