El presidente de Expedia llama a las empresas con objetivos ESG ‘signos de virtud’

El presidente de Expedia llama a las empresas con objetivos ESG ‘signos de virtud’

United Airlines se despertó. Las aerolíneas se pelean por quién puede ser el más ecológico. Delta incluso afirmó ser neutral en carbono antes de la pandemia, a pesar de que literalmente posee una refinería de petróleo y la mayor parte era dudoso Compensaciones de CO2.

El presidente de Expedia, Barry Diller, se opone a la tendencia, descartando ESG como una virtud para el futuro Skift global foros esta semana.

El presidente de Expedia Group Inc., Barry Diller, se opuso en gran medida a la incorporación de principios ambientales, sociales y de gobierno en la toma de decisiones de la empresa, y dijo que muchos de esos programas producen solo «informes brillantes».

«La mayor parte de ESG es una señal de virtud, me temo», dijo Diller el martes en la conferencia de viajes Skift Global Forum en Nueva York. El impulso del presidente ejecutivo de BlackRock Inc., Larry Fink, para hacer que las empresas sean más sostenibles se ha mantenido «por encima de las críticas» durante varios años, dijo Diller. Pero si bien algunos programas ESG tienen sentido, la mayoría de ellos son «calorías realmente vacías».

Irónicamente, Expedia crea su propio «Informe de impacto global» y fomenta las reservas para el turismo sostenible. ¡La virtud de Diller señalada! Al mismo tiempo Diller no esta mal sobre cuántas empresas, e inversores, se están comportando.

Miremos esto desde el lado del inversionista que quiere usar sus dólares para promover causas sociales. El mecanismo habitual mediante el cual esto funciona (¡y es más que una simple señal de virtud!) es reducir el costo del capital para las «buenas» empresas (más inversión, más efectivo disponible y competencia para hacer que esos fondos estén disponibles) por el costo de capital para empresas «malas» (con un poco menos de dólares a su disposición). Sin embargo,

  • La inversión ESG inevitablemente significa sacrificar los rendimientos. Si excluye inversiones de alto rendimiento de su cartera que no cumplen con sus pautas, sus rendimientos serán más bajos. Es fácil confundir a las empresas ecológicas que ofrecen buenos rendimientos, e incluso al sector que supera a los demás, con inversiones ecológicas que no hacen concesiones. ¡Los fondos que no son ESG pueden invertir en proyectos ESG porque es probable que generen altos rendimientos! Los únicos activos en los que los fondos ESG pueden invertir y los fondos que no son ESG no son aquellos con rendimientos esperados más bajos.
  • La inversión ESG conduce a mayores rendimientos para los inversores que no son ESG. Esto es así por definición, ya que deja oportunidades rentables abiertas a otros en lugar de competir con esos rendimientos. ¡Es la otra cara matemática de aumentar el costo del capital para las empresas que cree que son malos actores! Debería estar de acuerdo con esto, pero reconozca que está renunciando a los rendimientos y ayudando a aumentar los rendimientos de otros inversores que no comparten su filosofía.
  • ¿Cuántos fondos ESG están vendiendo en corto a empresas que no son ESG? ¿Cuántos saben siquiera cómo factorizar un corto en sus métricas? Pero si se toman en serio el aumento del costo de capital para proyectos que no son ESG, la reducción sería una parte necesaria de la estrategia y potencialmente incluso más efectiva.
  • Puede ser posible hacer más por causas ambientales y sociales ganando y donando más y no imponiendo restricciones estrictas a las actividades comerciales. Si renuncia a los rendimientos, pierde la oportunidad de invertir en esos fines.
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Diller es el Dilbert de la industria de viajes, pero es lo suficientemente rico como para no tener que preocuparse de que lo cancelen. Encuentro este cómic sobre ESG particularmente interesante porque es agresivamente desdeñoso y revelador del enfoque cínico que muchas empresas tienen sobre el tema.

No hay nada de malo en invertir tus principios. Incluido debería te cuesta! Y descubrir dónde hacerlo también es difícil, ya que las empresas, que buscan promocionarse entre inversores centrados en ESG, están haciendo el mejor trabajo para posicionarse como elegibles para estos fondos. ¡Las métricas que usamos son reproducibles y reproducidas con frecuencia!

Como inversionista, la subcontratación a un algoritmo o un fondo mutuo general probablemente tampoco se alineará con sus objetivos. y pretender que todo es un almuerzo gratis es peligroso y estúpido.

(HT: @krucker)

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