DESMENUZADO: el colapso de Southwest no fue causado por los subsidios gubernamentales utilizados para la recompra de acciones
El colapso de Southwest Airlines tiene una noción bastante extraña de que fue causado por el capitalismo o, en palabras del senador Bernie Sanders, por la recompra de acciones que benefició a los accionistas a expensas de los pasajeros.
La codicia corporativa significa que Southwest está recibiendo un rescate de $ 7 mil millones durante la pandemia y está gastando $ 5.6 mil millones en recompras de acciones para enriquecer a los accionistas adinerados, mientras que los pasajeros varados se enfrentan a la cárcel por intentar abordar vuelos cancelados y volver a reservar durante las vacaciones.
—Bernie Sanders (@BernieSanders) 29 de diciembre de 2022
me refiero a bernie voté por eso un rescate de una aerolínea, y ciertamente sabe que tomar dinero de apoyo a la nómina incluía una prohibición de recompra de acciones. Ahora que la restricción ha expirado y las aerolíneas están generando dinero con su negocio, comenzarán a realizar recompras nuevamente. Sin embargo, la referencia aquí es a recompras de acciones que han tenido lugar antes de las operaciones de rescate así que es bastante deshonesto.
Pero hay un punto importante aquí.
- Southwest Airlines tuvo que invertir más en su infraestructura
- Y deberían haberlo hecho con exceso de efectivo, de hecho, en realidad no tenían «exceso de efectivo» sin hacer esas inversiones.
- Se habrían gastado mejor los fondos para abordar su déficit de capital de TI
pero nada de esto en realidad tiene nada que ver con las recompras. Las recompras no son la razón por la que Southwest no ha acelerado el gasto en TI. Lo sabemos porque tenían el balance general de aerolíneas más sólido antes de que comenzara la pandemia. mientras ella podría tener Financiando las inversiones necesarias con efectivo utilizado para recompras, también podrían haber realizado esas inversiones. aún allí recompras Simplemente fue un error de gestión no hacerlo, independientemente de las recompras.
No malinterpretemos lo que hacen las recompras en primer lugar. «Enriquecer a los accionistas ricos» está lejos de ser la redacción correcta.
Las empresas con efectivo que no pueden invertir productivamente para generar altos rendimientos no deben mantener ese efectivo. Puede pagar dividendos o recomprar acciones. Las recompras son fiscalmente eficientes. Luego, el dinero se invierte en empresas que tienen mejores oportunidades de rendimiento. y Es mejor devolver los activos de las empresas de bajo rendimiento a los accionistas para invertir en oportunidades de mayor rendimiento social. Las recompras de acciones se malinterpretan por completo.
- Cuando las aerolíneas generan efectivo que es propiedad de los accionistas, pueden invertirlo o devolverlo. Las aerolíneas son generalmente empresas de bajo crecimiento y normalmente hay mejores oportunidades de inversión fuera de la aerolínea. Entonces, los dividendos/recompras mueven el dinero a lugares más productivos, es decir bueno para la sociedad porque significa dinero invertido en empresas productivas e innovadoras.
- Sin embargo, las recompras por lo general no elevan el precio de las acciones ni siquiera materialmente de manera sostenida. El precio de la acción incluye el efectivo en poder de la empresa. Cuando distribuyen el efectivo, la aerolínea tiene menos valor porque tienen menos efectivo. También tienen menos acciones.
- Las recompras de acciones literalmente no pueden enriquecer a los accionistas. El efectivo en poder de la Compañía ya pertenece a los accionistas. Está en la cuenta de la empresa. La empresa distribuye el dinero. La empresa vale menos y mueve el dinero de su balance a los accionistas (que lo invierten en otra parte).
- Históricamente, las recompras han sido más favorables a los impuestos que los dividendos, aunque, por supuesto, ahora habrá un impuesto del 1%. Nadie parece quejarse de los dividendos, aunque básicamente son lo mismo para la empresa (pero muchos inversores los prefieren por motivos fiscales).
Entonces, ¿qué beneficio potencial puede haber para la empresa? ¿Por qué los analistas están entusiasmados con las recompras? Las recompras pueden engañar a los inversores al hacer que los números por acción se vean mejor, pero «engañar a los inversores» sí. el contrario de qué se trata Sanders.
Las recompras podrían aumentar temporalmente la demanda de acciones, provocando una caída temporal en el comercio. Aquí es donde (en casos excepcionales) puede haber autoservicio por parte de los ejecutivos que planifican sus propios premios y ventas. Pero se trata de ejecutivos que se aprovechan de los accionistas, nuevamente donde los accionistas son La víctima.
Y las recompras pueden indicar confianza en las perspectivas de la empresa, ya que no necesitan el efectivo. Ese es el ex director ejecutivo de American Airlines, Doug Parker, quien efectivamente describe a la compañía como una anualidad que genera un promedio de $ 3 mil millones en flujo de efectivo libre cada año y promete que «nunca volverán a perder dinero». engañar de nuevo inversores!
En última instancia, si una empresa tiene suficiente efectivo para funcionar es una pregunta razonable. Si están invirtiendo bien su dinero y creciendo donde hay oportunidades es importante para las juntas cuando evalúan la gestión. Sin embargo, como tema para un senador, es una tontería mal informada.
Una postura genuinamente anti-recompra sería reconocer que el gobierno federal tiene un compromiso implícito de continuar rescatando a las aerolíneas si es necesario (el CEO de Delta ha sido explícito al respecto, diciendo: «Hemos demostrado que los gobiernos están aquí para ayudarnos si alguna vez necesario nuevamente») y, por lo tanto, requerir que las aerolíneas mantengan mayores reservas de efectivo para evitar que esto suceda podría tener sentido.
En otras palabras, es posible que el Congreso deba exigir a las aerolíneas que retengan efectivo porque el Congreso mismo es disfuncional y no puede resistirse a verter dinero de los contribuyentes en las arcas de las aerolíneas. Por supuesto, romper la obligación de que las aerolíneas pueden robar de los bolsillos de los contribuyentes sería un mejor enfoque.
Deja una respuesta