Vladimir Lenin dijo una vez algo así como: “Hay décadas en las que no pasa nada; y hay semanas en las que pasan décadas”.
La percepción general de la economía estadounidense y europea parece haber cambiado enormemente durante la semana pasada, desde que comenzó la corrida contra Silicon Valley Bank, y ahora que el mayor accionista de cargo de débito Credit Suisse dice que no, que no quieren inyectar más dinero.
No está claro si los mercados aún han descifrado lo que significa, aunque las expectativas generales de un aterrizaje económico suave parecen estar disipándose. (Larry Summers señaló hace dos años que la Reserva Federal nunca antes había hecho algo así).
El Tesoro a 2 años está actualmente a la baja en un 3,8% con la inflación del IPC obstinadamente estancada en un 6% anual.
Creo que eso solo tiene una pizca de sentido si crees que GFC está a la vuelta de la esquina nuevamente.
Y el mercado de valores se ha mantenido mucho mejor, lo que realmente no corresponde a un GFC… https://t.co/xJVTgvoYuA pic.twitter.com/BoahhIQPOP
—Clifford Asness (@CliffordAsness) 15 de marzo de 2023
Cuando el SVB falló, inmediatamente pensé en la pérdida de puntos y millas, porque esa es la parte del mundo con la que puedo hablar con mayor seguridad. Vimos una breve pausa en el servicio de pago de facturas de Plastiq (muchas personas los usan para descontar pagos como hipotecas y automóviles de sus tarjetas de crédito por una tarifa), y Brex sufrió una enorme devaluación no anunciada de sus transferencias de puntos de aerolíneas.
Y no por nada, pero la Reserva Federal realmente está poniendo a prueba a los bancos. no considerado el escenario de aumento de las tasas de interés el año pasado mientras las tasas de interés subían?
Ahora, mientras evaluamos si el rescate ilimitado implícito del seguro de depósitos por parte de la Reserva Federal y su obligación de expandir su balance de préstamos a los bancos a la par para valores gubernamentales que valen menos pueden evitar una crisis bancaria que podría extenderse a la economía real, debo yo mismo preguntándome qué significa todo esto para millas y puntos.
Bueno, eso es temprano y especulativo. Y en cuanto a la subida de tipos de la Fed, me equivoqué.
- Pensé que cuando las tasas de interés estaban subiendo, los bancos habrían intensificado sus adquisiciones. ¡El dinero es más caro!
- El valor presente de un nuevo cliente es más bajo a una tasa de descuento más alta, por lo que tiene sentido gastar menos para ganar ese cliente.
Sin embargo, aquí hay algunas ideas sobre qué esperar.
- Los grandes editores de mapas de viajes son demasiado grandes para fracasar. Las grandes marcas compartidas se han convertido en tratos tan caros que solo los bancos más grandes podrían tragárselos. Así que su tarjeta de crédito de la aerolínea no va a desaparecer. Y los grandes bancos también son los únicos que pueden permitirse el lujo de establecer sus propios programas de puntos transferibles lujosos que pueden superar las tarjetas de las aerolíneas.
- ¿Los programas en sí podrían ser más vulnerables? American y United han acumulado importantes pasivos por la pandemia y hay un crédito limitado contra los programas de lealtad. Si bien están pagando todas las deudas, apenas han comenzado. Una gran recesión que llega tan pronto después de Covid podría plantear problemas reales.
- A corto plazo, las millas podrían ser más valioso Si hay una recesión y muchos asientos vacíos, debería ser menos costoso reservar esos asientos con millas, aunque esta podría ser una oportunidad algo efímera para las aerolíneas estadounidenses. Se han vuelto más rápidos para robar capacidad que no esperan vender (después de la puesta a tierra del 737 MAX y luego de Covid), por lo que el efecto puede no ser tan grande como lo ha sido en el pasado, aunque con suerte un poco más permanente para el extranjero. precio de los transitarios.
- Las nuevas tarjetas pueden tener más dificultades para obtener aprobaciones ya que los bancos recortan los préstamos en caso de recesión (el riesgo de reembolso y los préstamos incobrables no son buenos para el balance). También es probable que haya un mayor escrutinio regulatorio, luego de una garantía implícita de todos los depósitos bancarios.
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